复盘2021年美股七大巨头,在海水与火焰间起舞

如果选几家最具代表性的美股公司,作为对2021年美股行情的总结对象,FAAMG当仁不让。不过,在经历了Facebook改名Meta、特斯拉冲破万亿美元市值大关、英伟达因元宇宙暴涨等等事件之后,AAMMGTN七家公司或许更有指引未来行情的能力。

苹果、亚马逊、Meta(Facebook母公司)、微软、谷歌、特斯拉、英伟达。毫无疑问,美股七大巨头正在以不同方式指出科技的未来走向。同时,一些关键问题也亟待解答。苹果的3万亿美元市值关卡能否迈过?特斯拉的增长神话靠什么?改名转型的Meta,又能否一帆风顺?展望2022年,巨头或许还有很多惊喜。

苹果:AR设备预示扩张

今年以来,苹果的股价上涨了约36%。作为对比,以科技股为主的纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)今年上涨了22%,标准普尔500指数(S&P 500)则上涨近27%。

就绝对值而言,苹果涨幅并不算亮眼。但考虑到截至发稿,苹果股价已高达2.94万亿美元,而且31倍PE并不算高估。作为超级巨头,苹果的稳定增长才是最值得投资者关注的点。

对苹果而言,无论是以iPhone为代表硬件三大件,还是软件服务和可穿戴设备,都展现出高基数下的强劲增长,以至于苹果最大的问题变成了产能无法满足需求。12月28日,瑞穗证券分析师 Yasuo Nakane 将第四季度 iPhone 产量预期从 9500 万部下调至 9000 万部,同比下降 4%。

然而,瑞穗更加看好苹果明年的表现,预测苹果第一季度将生产 5900 万部 iPhone,同比大增20%。天风国际证券分析师郭明錤一方面对iPhone14表达了积极意见,另一方面爆料苹果的AR设备将于明年发布,其地位可能类似于Apple Watch。不过,由于基数依然高企,FaceSet调查的分析师普遍认为明后两年,苹果的增长将大幅放缓。

库克认为苹果并不是在构建元宇宙,苹果将重点关注人工智能(AI)、增强现实(AR)和自动化(Autonomy)。种种迹象表明,2022年可能成为苹果开启下一轮扩张的一年。尽管这个节点可能至少在6月WWDC之后,但3万亿美元市值的大关或许会随销售业绩而突破。

亚马逊:云计算为基支撑业绩修复

2021年不是亚马逊的光辉之年,AWS宕机、工人控诉亚马逊压榨、飞涨的国际物流成本和人工成本、为物流和网络进行的大规模投资、反垄断……在这些因素之下,今年以来,亚马逊股价仅仅增长了3.9%。

其业绩有迹可循,三季度创出三年内最低营收增长率,还给出了同样增幅最低的Q4预期。不过,AWS依然以32%的云计算市场份额扛起大旗,JR Research首席分析师和创始人Jere Ong表示:“AWS的价值约占亚马逊股票价值的40%至45%。”

尽管如此,低迷情绪已经在消退,摩根大通分析师Doug Anmuth将亚马逊列为2022年顶级互联网股票之一。Evercore ISI分析师Mark Mahaney也做出了同样的判断。高盛分析师Eric Sheridan说:“度过艰难的2021年后,明年亚马逊股价将跑赢大盘。”

除了AWS的强劲,亚马逊2020年以来的基础设施建设普遍被认为将于明年开始创造效益,而相应的支出将减少。所以,一方面其广告的增长策略在优化,另一方面电商可能会有新的惊喜。Eric Sheridan看高亚马逊目标价到4100美元,2022年约有20%的上涨空间。

Meta:VR背后的元宇宙大门

和亚马逊类似的,Meta在经历了半年的持续上涨后,自9月起陷入反垄断、苹果隐私新政、信息安全问题等一系列“水逆”之中。扎克伯格甚至被诸多外媒和用户称为2021年“最大恶人”。Meta今年最高涨幅原本超过40%,目前已回调到25.55%。

此外,Facebook应用家族还面临Tik Tok的竞争。追踪互联网流量的云基础设施公司Cloudflare刚刚发布的报告显示,2021年,Tik Tok甚至取代了谷歌,成为年内全球访问量最大的互联网网站。

尽管如此,Facebook家族应用的地位依然是难以替代的。扎克伯格正致力于解决其最大的两个问题:缺乏ESG政策,以及与苹果隐私新政策相关的任何不确定性。

而站在元宇宙的角度,Meta的确定性显得好一些。刚刚过去的圣诞节,Oculus激活设备的应用成为APP Store排行榜第一名,Quest销量已破千万台,而明年还有一款高端新品待发布。Evercore ISI分析师Mark Mahaney表示:“更温和、更谨慎的立场下……这将进一步解开元宇宙的神秘面纱。”中泰证券指出,在苹果加入战局之前,Meta VR有望“独霸天下”。

微软:业务云化更上一层楼

长期跟踪巨头的Wedbush分析师Dan Ives认为,明年至少有两家市值突破3万亿美元的公司。一家是苹果,另一家就是微软。而微软今年才突破2万亿美元市值大关。年初至今,微软股价总计涨幅达55.02%,并且近乎是一路上行。

于微软而言,以云计算为核心的企服业务无疑是其未来增长的动力——在此之前,微软的Microsoft Office和操作系统业务显然已经是近乎无法逾越的护城河。而在云计算时代,当前的业绩增长表明其转型是成功的。截至今年Q3,Azure云计算已经连续四个季度增速达到或超过50%。

摩根士丹利发布研报表示,给予微软“跑赢大盘”的评级,目标价364美元。并将微软列为2022年软件行业的首选。分析师Keith Weiss特地提到了在总营收中占据12%左右比例的数据平台解决方案,认为围绕着Azure、SQL等平台,微软数据库方面的潜力被低估了。Cowen分析师J.Derrick Wood表示:“在固定汇率基础上,微软Azure云平台的年增长率将至少达到45%,这将是近年来的最高增长水平。”

谷歌:年度大涨之后能否再次起舞

谷歌,2021年收获最大的巨头之一。截至发稿,其母公司Alphabet股价年内涨幅高达67.35%,这是万亿巨头中最高水平的增长,并且是2009年以来表现最好的年份,堪称“大象起舞”。其当前市值约1.95万亿美元,曾在11月短暂超越2万亿美元,成为苹果和微软后第三家市值超2万亿美元的公司。

谷歌绝大多数营收来自旗下各产品的广告业务,而其业绩的回升十分显著。仅第三季度就实现了同比41%的营收涨幅和68%的净利润涨幅。对市场而言,云计算45%的增长也是一大亮点,表明在亚马逊和微软的主导下,谷歌的成长韧性十足。创新业务亏损也在缩窄。

花旗分析师表示:“尽管谷歌有受到IOS 14的负面影响,但从长期来看,谷歌仍然是我们数字广告的首选。”不过,他也认为谷歌2022年上半年会受到监管和商店佣金费率的挑战。

Argus的分析师认为:“Alphabet从2020年第二季度广告业务的低迷中恢复过来,这很了不起。我们看到未来几个季度的持续势头,电子商务和数字广告已经随着经济复苏而蓬勃发展。”

对于2022年的谷歌,投资者可能更应当关注疫情的发展如何影响广告投放,以及云计算的扩张程度。

特斯拉:交付、产能和时间赛跑

马斯克在2021年登上了74次微博热搜,相比之下,特斯拉在二级市场的热度也不落下风。在马斯克开启连续两个月的减持计划后,截至发稿,特斯拉今年依旧保持了53.92%的涨幅。

然而在10月之前,这个数字还不到10%。也正是期间的一波冲刺,特斯拉突破了万亿美元市值关卡。

不过,相对于马斯克的炒作,特斯拉在新能源汽车领域的地位无疑才是核心。最近一个季度,Rivian、Lucid等新势力接连上市,号称能够威胁到特斯拉的地位。但最终结果证明,它们的上市只是让市场再一次确认了特斯拉的支配地位。对特斯拉而言,主要的问题在于交付与产能,比如Cybertruck的难产让市场对Rivian给予厚望。

2022年或许能扭转一些认知。已经透露的信息是,特斯拉柏林工厂将在明年开工,但核心依然在中国。上海工厂扩产将成为特斯拉的重点,而马斯克也将亲自前往。

Wedbush分析师Daniel Ives估计,关于特斯拉的整体牛市论点的关键仍然是中国,到2022年,中国将占到特斯拉交付量的40%。“未来12个月,特斯拉的股价可能上涨近30%”,他说。

Argus Research研究公司也看好特斯拉,并将特斯拉的目标股价从1010美元上调至1313美元,重申了“买入”评级。Argus Research依然将特斯拉视为电动车行业无可争议的领导者。

英伟达:游戏市场显现变数

没有人能否认英伟达在作为GPU领导者,并有一系列配套的引擎、开发套件的情况下,对元宇宙可能起到的决定性作用。正是在这种思潮的指引下,今年以来英伟达股价大涨了130.01%,而这还是经过一轮回调后的数据。目前,其市值依然居于7500亿美元的高位,并被视为万亿俱乐部下一个成员。

市场上几乎不存在看空英伟达的分析师,但这并不表示英伟达没有烦恼。对于收购ARM遇阻事件,Wedbush Securities分析师马特·布赖森(Matt Bryson)称:“我们已经说过一段时间了,这笔交易不太可能获得批准。我们也相信,投资界在很大程度上也有同样的看法。”

而对于英伟达GPU基本盘,英特尔正成为上攻者。英特尔将在第一季度进入游戏 GPU 市场——显然,它不可能直接冲击英伟达或者AMD,然而,英特尔的加入将会极大地改变供求状况。

AMD 和英特尔的市场份额都很低,所以它们的增长会是市场更看好的动态。作为领导者,即使失去很小的份额,投资者依然会认为英伟达受到了一些威胁,市场信心将受到影响。Miller Tabak首席股票策略师Matt Maley在CNBC节目中表示,英伟达“相对大盘明显超买和高估”。

尽管如此,来自自动驾驶、数据中心、人工智能等先进领域的采购者依然无法绕开英伟达的支配地位。英伟达的高估更多是来自元宇宙炒作和游戏市场潜在的消费者抵触,其基本面增长动能依然强劲。奥本海默公司分析师谢弗将目标股价大幅上调至350美元。Susquehanna的克里斯托弗•罗兰则上调至360美元。

总结

虽然几大巨头在市场上呈现出不同的光景,但显而易见的,比起所谓潜力巨大的成长股,巨头既能保证自己基本盘的稳定,又有更多的余力探索未来的增长曲线。对比之下,2020年暴涨五倍的ZOOM今年跌近45%,去年吃上疫情红利股价飙升430%的Peloton,今年一度蒸发了75%的市值。

自疫情以来,七大巨头用业绩证明了穿越周期的潜力,占据标普500指数27%份额的它们,在风云变幻的市场里,可能依旧是最有确定性的核心资产。虽然美联储加息依然像一把悬在头顶的达摩克利斯之剑,然而在靴子落地之前,或许没有人想要提前离场。

本文由美股研究社(ID:meigushe)原创,转载、合作请联系微信:meiganggu123。

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