财报前瞻 | 股价跌破1000美元,特斯拉还能交出“王炸”财报吗?

编译 | 华尔街大事件

电动汽车制造商特斯拉(TSLA)将于美东时间1月26日美股盘后发布财报,在上周,该股股价滑落至1000美元以下,市值也随之降至万亿美元之下。在这篇文章中,我将讨论对第四季度的预期,以及为什么这对特斯拉来说是一个重要的发布。

 即将发布第四季度财报

特斯拉将在周三收盘后发布第四季度财报,分析师们将会在最近的交付和生产数字中寻找一些额外的催化剂。

该公司将实现创纪录的收入,投资者将关注一些关键信息,如供应链和Cybertruck的发布。

市场的目光将集中在交付数字上。9月份,特斯拉报告的产量和交付量分别为237823和241391辆,同比增长分别为64%和73%。该公司报告称,Model 3/Y的生产和交付量为228882辆和232102辆,同比增长分别为79%和87%。

然而,Model S/X的产量和交付量同比暴跌47%和39%,分别为8941辆和9289辆。

特斯拉报告说,第四季度的交付情况再次刷新纪录,因为绿色汽车的受欢迎程度继续上升。这是该公司连续第六个季度实现了突破性的交付。这家电动车领军企业报告称,12月份的全球产量和交付量分别为305840辆和308600辆,远高于2020年相应季度的179757辆和180570辆。

根据第四季度的交付量,特斯拉的运行速度交付量约为123万。这是一个巨大的数字,它并不包括Giga Berlin和Giga Texas。

如果特斯拉没有受到需求限制,那么我们认为他们很容易达到2022财年50%的年度交付增长目标。到2022年,93.6万辆的交付量增长了50%,约为140.4万辆,这假设柏林和奥斯汀全年的交付量增加了约17万辆。这可能非常保守,具体取决于这些工厂的生产速度。

无论哪种方式,看起来特斯拉应该能够实现他们的目标,即在即将到来的一年中保持令人难以置信的高水平交付量增长。

但供应链问题在未来几年可能会成为特斯拉的通病,因为现在整个汽车行业都在转向电动化,并将增加对半导体的需求。这种需求可能会推动价格上涨,侵蚀特斯拉来之不易的利润率。

现在处于一个危险的时刻

特斯拉对生产和交付的预期总是在财报日让人感到失望。

市场受到生产数据的鼓舞,特斯拉股价回升至1200美元。然而,随着年初的看跌情绪,该公司再次下滑,上周该股收于1000美元水平之下。截至美东时间1月25日收盘,特斯拉收跌1.25%,报918.40美元,市值为9223.17亿美元。

正如我们此前看到的奈飞那样,特斯拉的问题不在于其业绩,而在于华尔街和投资者给予它的估值。马斯克过去曾对公司的价格表示惊讶,最近又对突破1万亿美元的市值表示惊讶。

特斯拉的市值上周滑过9500亿美元,但该公司的市盈率为306倍,市销率为20倍。投资者不会喜欢听到特斯拉在这个估值的一半时仍有很好的价格,而且随着看跌情绪笼罩市场,这对股东来说是个危险的时刻。

尽管我们对特斯拉的基本面持乐观态度,但在这一点上,我们不得不下调该股的评级,而这仅仅是在负面倾斜的R/R背景下。不过我们看好2022年的业务惯性,德州和德国的高需求、供应、BEV的持续采用以及强大的竞争立足点。

我们认为特斯拉最大的风险在于宏观和估值。在宏观层面上,美联储不仅发出了缩表和加息的信号,而且还发出了量化紧缩的信号,这让我们感到相当惊讶,并迫使市场进行调整,令风险资产价格走低。作为鹰派政策的结果,我们看到年底的收益率比我们之前预期的要高,导致我们相信增长倍数将收缩。我们认为11倍的NTM销售额体现了一个具有选择性的成长型科技公司(自动驾驶+能源),同时也表明,他们正处于纯电动汽车发展的早期阶段。

在基本面上,我们对特斯拉未来的产品阵容(即半成品、小型车和皮卡)受到来自传统OEMs和新创业公司的竞争有轻微的担忧。我们认为,特斯拉在其目前的细分市场上锁定了BEV,但他们还没有解决这些其他细分市场,我们担心那些发展速度更快、更专注的企业可能会在中期内超过他们。

此外,我们担心量化紧缩、通货膨胀和加息在未来6-18个月内可能对经济产生的影响。如果美联储的行动引发了经济活动的减少,那么汽车将成为消费者购物车中最先离开的物品之一。

美国银行预测电动汽车市场份额下降

特斯拉最近的表现非常抢眼,但该公司受益于先发优势,未来几年的情况将不会那么容易。

由于政策举措,整个汽车制造市场正在转向电动汽车,投资银行美国银行提供了一个调查数据,它说特斯拉在美国的市场份额到2024年可能下降到只有19%。据彭博社报道,该银行表示,"一系列 "新车型的上市可能会损害特斯拉的主导地位,迫使其目前69%的市场占有率下降。

美国银行表示,它认为2022年是电动汽车商业化的开始,许多新成立的电动汽车制造商将推出或增加新产品,许多现有的汽车制造商也开始推出他们的产品攻势。

该银行的分析师还预测,到2024年,特斯拉的市场份额将低于传统汽车制造商,通用汽车和福特汽车可能是最大赢家。

美国银行预测,2022年电动汽车总销量约为100万辆,2023年为180万辆,2024年为300万辆。价格战也有可能发展,这可能会进一步削弱特斯拉的销量。

特斯拉的主要电池供应商松下将最早于2023年在日本开始为特斯拉生产新电池。据路透社报道,LG Energy Solution的目标也是2023年生产4680电池。

瑞典电池公司Northvolt在电池方面增加了竞争,并将为德国汽车制造商宝马和大众以及瑞典的沃尔沃提供产品。

分析师们非常关注特斯拉的生产能力,但这只有在德国和德克萨斯州拟将制造业扩大一倍的情况下才有用。特斯拉已经经历了非常风光的一段时间,现在投资者应该更认真地看看未来几年该公司可能带来什么。

Cybertruck再次推迟,遭投资者起诉

对于特斯拉来说,2022年的一个早期挫折是该公司Cybertruck的延期,路透社曾表示,Cybertruck将推迟到2023年,预计第一季度的产量也将受到限制。

援引一位消息人士的话说,据说推迟的原因是 "特斯拉正在改变电动皮卡的特点和功能,以便在该领域竞争白热化的情况下打造一款引人注目的产品。"

福特公司本月早些时候说,它计划将其F-150 Lightning电动皮卡的年产能提高近一倍,在其春季到来之前达到15万辆。与未来派的Cybertruck相比,很多消费者会喜欢福特的传统设计,这并非不公平,而且这将是特斯拉首次推出一款具有激烈竞争的车型。

埃隆-马斯克表示,他将在今年1月26日的财报电话会议上更新Cybertruck路线图。

与此同时,马斯克正面临着一场关于支付给Solar City的130亿美元的诉讼,股东们说这是一种救助。

这笔全股票交易在2016年的估值为26亿美元,但自那时起,特斯拉的股票价值已经飙升。

股东律师Lee Rudy敦促特拉华州大法官法院的副大法官Joseph Slights下令归还他收到的特斯拉股票,这些股票价值约为130亿美元。马斯克认为,这将是有史以来股东诉讼中最大裁决的至少五倍,对原告来说是一笔 "意外之财"。

如果马斯克不得不交出股票,可能会对他的2022年活动产生影响,这位创始人总共卖出了1570万股,约占他所持股份的9.2%。

埃隆-马斯克的溢价存在风险

即使是最狂热的特斯拉粉丝也必须承认,该公司从埃隆-马斯克的溢价中获益。投资者在社交媒体上经常说,他们支持的是人,而不是产品。

因此,特斯拉的股票比起其他的汽车公司具有巨大的溢价,并面临着下一个市场走低的风险。

马斯克本人去年曾说,股票在800美元左右的价格被高估了。这位创始人不是在谦虚,他是在实事求是,然后继续抛售10%的股票,同时假装这是一个善意的举动。

结语

特斯拉投资者可以从该公司过去两年的表现抢眼,打脸不少怀疑者和卖空者。

然而,在目前的环境下,投资者应该非常谨慎,因为股票确实存在急剧调整的风险。特斯拉进入目前的财报季,已经知道了最近的交付和生产数据,这使得该公司在其他指标上有可能出现失望。在看涨的市场中,投资者可以宽容,但在目前的市场中,这很危险。随着电动车行业竞争的到来,风险也越来越大。

积极的盈利情况可能会给特斯拉的股价带来提振影响,但在财报季之前跌出1000关口也有可能是一个危险信号。

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