粮油价格上涨愈演愈烈，受到外部环境影响，豆粕、玉米等饲草料成本节节攀高。
随着大宗商品价格不断上涨，控制成本成为了企业工作的重中之重，尤其是奶源企业，承受的成本压力愈加增大。
那么，在供需格局发生变化的背景下，众多奶源企业在2022年又会面临什么样的考验？
2021：业绩普增的“丰收年”
回望整个2021年，在奶价下行成本上涨的背后，奶源企业在业绩上普遍上演“涨涨涨”的态势。
从头部奶源公司披露的2021年年报来看，业绩层面有明显的涨幅：
· 3月29日，中国现代牧业控股有限公司销售收入70.78亿元，同比增长18%；公司净利润10.33亿元，同比增长32%。
· 3月30日，优然牧业全年营收增长30.3%至153.46亿元；净利润20.21亿元，经调整归母净利润增长49.1%至20.40亿元。
· 3月30日，庄园牧场2021年营业收入约10.21亿元，同比增加38.06%；归属于上市公司股东的净利润约5353万元，同比增加412.11%。
从业绩表现来看，2021年可以说是头部奶源企业的“丰收年”。而我们要细究其增长的原因，港股研究社认为主要是受2个方面影响。
首先，在宏观环境层面，国内对于奶制品需求大幅增长的同时，政策也在持续促进奶业竞争力提升。
据中信证券相关数据报告显示，2021年国内人均奶类消费量同增10.6%至14.4kg/人，增长提速明显。在健康消费需求推动下，中国5000亿的乳制品行业仍有较大发展空间。“十四五”期间，龙头乳企望做到收入双位数增长，盈利能力提升。
2020年9月，国务院办公厅出台《关于促进畜牧业高质量发展的意见》，明确了今后一个时期畜牧业发展的总体要求和一系列政策措施，为“十四五”畜牧兽医行业发展指明了发展方向。
在宏观环境的利好下，除了乳企龙头之外，现代牧业等头部奶源企业也乘上了营收的“东风”。当然，“天时”之外，奶源企业自身的战略也是助力营收增长的原因之一。
回到公司层面，分析一家企业有没有持续成长的能力，可以从产品力、组织力和资本力这三个维度去分析。而对于奶源企业来说，产品力尤为重要。
2021年，各大奶源企业都在持续提升产品竞争力、完善产业链。一方面，奶源企业们的牧场规模持续扩大，通过数字化等持续提升原奶质量。
根据优然牧业年报显示，2021年优然牧业新投产三座牧场，目前，优然牧业在16个省份运营73座现代化牧场。报告期间，优然牧业通过草业、饲料、育种和原料奶业务的协同，从源头保证为奶牛提供优质、高质量的饲料，扩大高生产性能牛群占比。
根据庄园牧场年报显示，公司牧场技术研发中心牵头于2021年上半年全面启动牧场数字化管理系统，牧场的全面实时有效管理进一步实现了提升。2021年，庄园牧场与甘肃农垦集团下属饲草料种植基地合作，其较高的饲草料品质对公司进一步提高自有牧场原奶质量起到促进作用。
另一方面，在奶牛规模增长的同时，奶源企业们也与头部乳企积极展开合作。近年来，以伊利、蒙牛为首的大型乳制品公司整合大量的牧业公司，蒙牛收购中国圣牧,旗下的现代牧业又相继收购中元牧业、富源国际；伊利持股的优然牧业赴港上市，优然牧业又出手收购中地牧业等。
中国社科院农村发展研究所农产品贸易与政策研究室主任胡冰川认为，乳制品消费结构的变化对乳企并购会产生影响，龙头乳企通过整合并购完善各自产品结构，增强细分市场竞争优势。
在港股研究社看来，随着全球乳业竞争加剧，当前乳企的增长压力越来越大，通过强强联合的形式能进行乳企之间的资源整合，各大乳企都在布局上游优质奶源的同时，行业也开始进入快速整合期。
2022：降本增效，拓展“新增量”
今年以来，受疫情反复、地缘冲突加剧等多重因素影响，国内玉米、大豆等饲料原材料价格集体上涨，这也给畜牧养殖带来了持续性的压力。
牧场作为乳业上游，在上述价格传导逻辑中是较被动的角色，因下行周期的波动过大，自然而然会影响到各大奶源企业的营收增长及成本支出。
· 据现代牧业2021年年报显示，受饲料成本上涨等影响，现代牧业公斤奶成本增加0.38元至2.67元/公斤；
· 优然牧业2021年年报显示，主要由于原料奶业务增长，奶牛数量增长，原料价格上涨等原因，优然牧业原料奶公平值调整前原料奶业务的销售成本由2020年的40亿元增加39.6%至2021年的55.9亿元…
而对于奶源企业们来说，想要扛住成本压力，就需要在内部管理方面下功夫，努力提升效率，控制成本。在降本增效这方面，奶源企业也有各自的侧重点：
其一，建设“智慧型牧场”。古城牧场和圣地牧场都是伊利集团打造的众多智慧牧场其中的代表。从饲草种植、饲料管理、奶牛饲养、保健繁育到牛奶的挤、储、运、收全链条均实现了智能化，不仅保障了原奶品质，同时在一定程度上也降低了人工成本，节省了更多盈利空间。
其二，精准饲喂、精益管理提效益、降成本。以优然牧业为例，优然牧业集牧草种植、奶牛育种、饲料生产、优质生鲜乳和特色生鲜乳生产为一体的乳业上游全产业链模式发挥着关键作用，这种模式能够助力公司运营能力优势互补，实现全产业链的高效协同，有效降低成本，增强抗风险能力。
除了降本增效之外，头部奶源企业在战略发展层面也在持续性地做出一些改变。
以现代牧业为例，该公司之前提出了“五年领跑计划”，计划用5年的时间，实现牛、奶双翻番，奶牛存栏数增长至50万头（2025年）。
2021年，作为现代牧业5年规划的开局之年，现代牧业双管齐下，一边依靠自繁及使用性控冻精实现牛群快速增长，一边按计划实施整合并购。
一方面，扩群增产上规模与提升单产促总产是现代牧业多年来努力的目标，根据现代牧业年报显示，2021年公司奶牛存栏量达35.4万头，同比了10.6万头，奶牛存栏量同比增加了43%。
在奶牛规模增长的同时，现代牧业还通过优化奶牛基因、投资热应激改善设施、持续改善奶牛舒适度、提高牛群健康水平等措施，力保成乳牛年化单产稳健持续上升，2021年现代牧业成乳牛年单产达11.3吨，较2020年的11.1吨再有提高，原奶产量达到161万吨。
另一方面，根据现代牧业年报显示，2021年现代牧业分别完成中元牧业、富源国际100%股权并购，澳源牧业52%和宁夏阜民丰90%的股权收购，共增加奶牛约9万头。此外，现代牧业还采用以租代建运营模式，启动中国乳业产业园和林格尔万头牧场战略合作项目，并在新疆布局现代牧业首个规模化牧场。
在现代牧业业绩说明会上，现代牧业执行总裁孙玉刚透露，公司有望提前完成此前制定的五年计划，孙玉刚表示，到2024年年底或2025年上半年就可以实现这两个目标。
现代牧业表示，公司依然会持续做投并购工作，未来投并购方面会更考虑控股、参股、租赁经营、委托管理等模式并行。
现代牧业管理层也表示：“公司短期没有回购股票计划，而从长期回报股东的角度看，今年派息从18%提升到20%以上，这也是给市场、给投资者的积极信号，我们有能力实现盈利，有能力实现不低于20%以上的派息，这是个长期的政策”。
据华西证券相关报告预测，2022年牧场仍将面临成本端考验，预计现代牧业借助与中粮的合作，仍然可以实现相对同业更好的成本管控。
结语
在港股研究社看来，规模效应依旧是现代牧业计划的重中之重，并购或许依旧是未来连年的主旋律。而对于所有的奶源企业来说，2022年成本冲击压力下，牧场要在控制成本的同时，通过提升管理能力、技术水平来增产增效，是最核心的问题。
当然，降本增效不仅是一场攻坚战，更是一场持久战。在国家双碳目标下，行业监管将逐渐趋严，乳制品企业绿色转型，也将成为行业主流趋势。随着消费者对高质量产品和服务的需求增加，市场需要行业玩家们主动做出更多调整来应对需求变化，而这同样也需要奶源企业们的共同努力。
文|港股研究社（ID：ganggushe）
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