高瓴再迎格力分红 投资回撤进一步缩小

A股“现金奶牛”——格力又要分红了!

7月29日,格力电器发布2021年年度分红实施方案,拟以55.37亿股股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利20元,合计派发现金红利总额为110.73亿元。

数据显示,高瓴在格力电器的持股成本约为416.62亿元,股比为15%。若算上本次分红派利,高瓴共获得5次分红、共分得约74亿元,按照目前格力33元股价计算,高瓴相当于浮亏为44亿元,回撤幅度在10%以内。

实际上不仅仅是格力,外界所谓的诸多“亏损”标的,对高瓴的影响都颇为有限,无论是从盘子来看,还是从组合投资分散风险的优势来看,外界多提及的高瓴浮亏标的,对总盘子造成的影响均相对有限。

浮亏:轻仓配置为主 无损千亿总盘子

梳理发现,虽然高瓴在用友网络、格力电器、海螺水泥、广电计量、上海机电、广联达、三环集团等标的中确实面临下行压力,但回撤幅度绝非市场传闻的如此夸张。对高瓴千亿级别的AUM而言,称得上是“影响不大”。

7月27日,用友网络1.66亿限售股上市流通。今年1月27日,用友网络通过非公开发行股票共募资52.98亿元,发行价格为31.95元/股,发行对象包括高瓴资本、中金公司(42.480, -0.76, -1.76%)、高毅资产、易方达基金、葛卫东、摩根士丹利等在内的17家知名机构和投资人。据用友网络公告,HHLR(高瓴)在此次定增中获配3130万股,目前账面浮亏为3.36亿元。

海螺水泥:2019年三季度末持有3732.26万股、期末市值15.43亿元;2022年一季度末,持仓海螺水泥3732.26万股,以近期股价36元计算,近期持仓市值13.4亿元,浮亏2亿元。

广联达:2020年6月定增投资,成本价50.48元每股,获配2971.5万股,市值15亿元;2022年一季度末,持有2971.5万股,以近期股价51元计算,持仓市值约15亿元,持平。

上海机电:2020年三季度买入,持股2656.2万股,期末市值4.4亿元,每股成本预估16.5元;2022年一季度末,持有2686.04万股,以近期股价13元计算,持仓市值约3.5亿元,浮亏9000万元。

广电计量:2021年6月定增投资,成本价32.5元每股,获配1846万股、市值6亿元;2022年一季度末,持有1846万股,以近期股价18元计算,持仓市值3.32亿元,浮亏2.6亿元。

三环集团:2021年12月定增投资,成本价39.16元每股,获配1787.5万股、市值7亿元,以近期股价29元计算,持仓市值约5.2亿元,浮亏1.8亿元。

以此计算,包括格力电器在内,上述项目高瓴合计浮亏约60亿元。

浮盈:重仓、集中配置 浮盈约300亿

芒格有一句经典表述:“如果把我们最成功的10笔投资去掉,我们就是一个笑话”。这句话翻译过来是:再优秀的投资机构都不是“常胜将军”,但是只要有几笔赚大钱的标的,就可以给投资组合带来不错的收益。

高瓴就是最好的例子,其一向擅长集中投资、重仓配置,近两年的重仓股收益普遍较好,其中代表性的持仓股票如宁德时代、隆基股份(现名隆基绿能)、恩捷股份、凯莱英等,均取得了不错的盈利情况。

宁德时代:2020年7月,以161元的价格参与宁德时代定增,获配6211.18万股,市值100亿元;随后,在新能源风口下宁德时代股价一路上涨,高瓴也在阶段性高点减持获利,分别在2021年二季度、2021年三季度、2022年一季度减持,预估已经通过减持获利50亿元;目前高瓴仍持有宁德时代3884.19万股,按550股价计算,市值约213亿元,仍较2020年7月的100亿元持仓成本浮盈约113亿元。

隆基绿能:2020年12月高瓴投资隆基股份,成本价70元每股,持有2.26亿股,持仓市值158亿元,持有至今未做增持与减持操作;值得注意的是,近两年隆基针对所有股东实施了两次“10转4”的增股方案,高瓴持股数量也从2.26亿股扩充至4.43亿股,按最新除权后的63元股价粗算,HHLR持有市值约有280亿元,这一笔就浮盈了122亿元。

恩捷股份:2020年9月定增投资恩捷股份,成本价72元每股,共获配2083.3万股、持仓市值约15亿元;2021年三季报退出十大股东,若按清仓及期末280元股价计算,高瓴在恩捷股份减持获利约43亿元。

凯莱英:2020年10月定增投资凯莱英,成本价227元每股,获配440.53万股,持仓市值10亿元;2021年二季度减持220万股,按当期末370元股价计算,预估通过减持获利3.15亿元;2021年三季度末退出十大股东,如果按清仓及期末430元股价计算,预估减持获利4.5亿元;高瓴累计通过减持凯莱英获利约7.65亿元。

以此测算,上述项目合计浮盈(含减持获利)约300亿元左右。

高瓴:投资良机已现,重注新兴产业

在风险更大的新兴产业中搏杀,靠的不是满腔热血,而是对于产业发展、企业价值和创业者能力的深刻理解。能够具备此种能力的投资者,在全球范围内都是“稀缺资源”。

近年来,高瓴跳到了新兴产业的刀尖之上进行重仓投资,看似风险更大,却有更多人愿意将资本交付给他。

其中原因,归根结底在于现阶段对新兴产业进行投入,是全球资本的共识,不仅有中国在如火如荼地发展新能源汽车、光伏和创新药,全球投资者都对于未来一段时间里的产业突破有所期待。

对于国内外投资人来说,高瓴能够被认可的三大核心因素就在于:

第一,具备成熟成体系的价值投资能力,并能够顺应时代环境进行创新演变;第二,熟谙全球资本市场和产业发展的逻辑;第三,已证明过有能力抓住新兴产业的投资机会,尤其是中国市场新兴产业的投资机会。

至于科技企业、新兴产业投资的高风险、高弹性、不确定性和回撤大幅度等特征,全球“资本老鸟”们,又有几个能不知道的呢?在传统意义上稳妥、低风险的古典价值投资,和看似更激进的成长型价值投资之间,倾向于选择高风险成长投资的不在少数。因为新的产业和新的投资机会,意味着更多超额收益的可能。为此,出资人们甘愿承受波动风险。

事实上,今年来市场大幅回撤,众多投资机构都难以幸免,在悲观情绪下,对著名投资机构、投资人的调侃也成为了一部分人的“兴趣”。但我们仍需要正视每一次回撤、每一次危机。

此情此景,正如1974年10月,道琼斯指数从1000点狂跌至580点,在一片悲观声中,巴菲特接受《福布斯》采访时说:“我觉得我就像一个非常好色的小伙子来到了女儿国,投资的时候到了。”对于高瓴这样的头部机构,均值回归的背后,潜藏着更大的机遇。

 

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