喜报背后，361度地位“尴尬”

雷达财经鸿途出品 文|莫恩盟 编|深海

连续四次赞助亚运会的知名国产运动品牌361度，于日前交出了2023年的成绩单。 

刚刚结束的2023年，361度迎来了营收、利润双双增长的丰收局面。财报显示，去年一整年，361度的营收同比增长21.01%至84.23亿元，同期361度的净利润同比也实现27.35%的增长，达到10.4亿元。

值得一提的是，去年361度广告及宣传开支占收益的百分比为12.7%，达到了近五年来的峰值；与之相反的是，361度去年研究及开发费用占收益的百分比为3.7%，该指标却处于近五年的低位。 

回看361度品牌的发展史，从最早期的家庭作坊，到之后的华丰鞋厂、别克鞋业，再到从别克鞋业手中接过胜利火炬的361度公司，这个起家于晋江的品牌如今已成为国产运动品牌队伍中的重要一员。 

而曾经由创始人丁建通一手创办的361度，如今被交接到了其女婿丁伍号和儿子丁辉煌、丁辉荣的手中。根据361度最新公布的财报显示，前面三人不仅在361度公司内部担任包括总裁、主席、副总裁等在内的重要职务，他们所代表的丁氏家族也牢牢掌握着这家公司的股权。 

不过，与同处一个赛道的选手相比，361度仍被甩开不小的差距。尽管许多玩家目前还未公布2023年的全年成绩单，但安踏体育、李宁仅凭去年半年的业绩，就已经实现对361度一整年营收及净利润指标的超越。 

尽管被外界视为四大本土运动品牌之一，但361度在资本市场上的表现却与友商存在一定的差异。截至3月14日收盘，安踏体育的市值是361度的24倍，李宁的市值是361度的6倍。即便是市值相对落后的特步国际，也领先于361度。在前面提到的四个选手中，361度目前是唯一一个市值不到百亿港元的企业。

营利双双上涨，广告研发占比背道而驰

3月13日，361度对外发布了2023年的业绩公告。财报显示，2023年，361度共录得84.23亿元的营收，相比上年69.61亿元的营收实现21.01%的增长。同期，361度的净利润达到10.4亿元，相比上年8.17亿元的净利润实现27.35%的增长。 

雷达财经了解到，目前361度旗下主要聚焦发展专注成人消费者的361º品牌以及面向青少年和儿童的361º儿童品牌。其中，361º品牌专注产品的专业运动功能性，主打跑步、篮球及运动生活等核心品类产品。 

而361º儿童则是361度于2009年打造的子品牌，其延续361º的运动基因，定位于“青少年运动专家”，聚焦儿童及青少年运动市场，致力于满足儿童及青少年各类运动装备需求。 

拆分来看，361º的成人业务去年为集团斩获63.34亿元的营收，该板块对总收益的贡献比重为75.2%，相较上一年的77.6%略有下滑。 其中，鞋类、服装、配饰分别贡献35.1亿元、26.87亿元、1.37亿元的营收，占公司总营收的比重分别为41.7%、31.9%、1.6%。 

被公司寄予厚望的361º儿童业务，也在去年展现出了强劲的增长态势。报告期内，361º儿童业务共录得收益19.58亿元，同比增长35.7%，占集团总营业额的比重约为23.2%，相较上一年的20.7%上涨2.5个百分点。 

此外，分类为其他（即鞋底销售）的业务，去年共录得1.32亿元的收入。尽管该板块营收规模同比实现8%的增长，但其对361度总收益的贡献比重仅占1.6%。 

按销售渠道划分，361度目前主要依赖线下、线上两大途径。雷达财经了解到，目前361º于中国及全球拥有超过9000家零售网点。具体来看，截至去年年末，361º门店在内地共有5734家，361º儿童销售网点在内地共有2545家，另外还有1260家361º国际销售网点。 

至于线上方面，361度于2015年正式进军电子商务业务。过去一年，361度在电子商务业务方面的表现也颇为亮眼。财报显示，2023年，361度电子商务业务的网上专供品销售收益同比增长38%至23.26亿元，占年度总收益的比重约为27.6%，相较上一年的24.2%有所增长。 

361度对此表示，鉴于中国信息技术持续发展，集团预计线上消费将继续补充线下消费，增长潜力巨大。集团还将继续投入更多资源完善现有电商系统，并加大营销力度推动电子商务业务的发展。鉴于消费者线上购物的习惯已巩固和稳步拓展，361度相信电子商务业务将继续为集团收益带来重要贡献。 

361度业绩的增长，一定程度上也离不开其在营销方面的投入。财报显示，去年361度广告及宣传开支占收益的百分比为12.7%，达到了近五年来的峰值。此前的2019年至2022年，361度广告及宣传开支占收益的百分比分别为9%、9.6%、10.2%、11.4%。

对此，361度在财报中表示，集团于回顾年度重新启动更多赞助计划，并采取更积极的广告及推广活动，以提升其市场地位及品牌知名度。 

不过，在广告及宣传方面猛砸钱的同时，361度去年研究及开发费用占收益的百分比却处于近五年的低位。2019年至2022年，361度研究及开发费用占收益的百分比分别为3.8%、4%、4.2%、3.8%，但去年该项指标却进一步下降到了3.7%。 

值得注意的是，截至去年年末，361度年度的平均营运资金周期为132天，而上年361度的的平均营运资金周期为117天，同比增加了15天。对此，361度在财报中解释称平均营运资金周期的增加，主要是由于存货的周转周期增加、贸易应收款项及应收票据周转周期延长以及应付账款及应付票据的周转天数减少。 

财报显示，361度的存货周转周期从2022年的91天上升至2023年的93天，同比延长两天；应收账款及应收票据周转日数，从2022年的147天上升至2023年的149天；应付账款及应付票据周转日数，从2022年的121天下降至2023年的110天。 

截至去年年末，361度在中国总共拥有7375名全职雇员，包括管理人员、技术人员、销售人员及工人。截至去年12月31日止年度，集团雇员薪酬总额达7.79亿元，占集团收益的比重为9.2%。 

家族色彩浓厚，女婿、儿子掌管公司

作为如今家喻户晓的运动品牌，361度公司的诞生始于2003年。据此计算，361度集团创立至今已有20多年的发展历史。但其实361度创始人丁建通的创业故事，早在上个世纪就已开始。 

上个世纪八十年代，看到家乡有很多人靠做鞋发家致富的丁建通，也决定大干一场。于是，丁建通拿着自己筹集到的2000元，带着自己几个有过鞋厂学徒经历的孩子，便在家里开始了自己的创业之路。 

一开始，丁建通一家每天能生产5双鞋子，然后丁建通每天骑着脚踏车，把家里生产的鞋子载到泉州、石狮等繁华地区去卖，一双鞋竟可卖到20多元。 

随着生意越做越大，一家人显然忙活不过来了，丁建通便雇了几个仙游人来帮工。再之后，丁建通又开始建厂，并为其取名为“华丰鞋厂”。1994年，丁建通带领着自己的家人，一同成立了别克（福建）鞋业有限公司。 

由于和国外汽车品牌撞名，别克鞋业最终做出了更名的决定。承接着别克（福建）鞋业有限公司近十年的累累硕果，三六一度（福建）体育用品有限公司于2003年成立，361°品牌也借此正式问世。 

2009年，在丁伍号的带领下，361度成功登陆港交所。 同年9月，依托母品牌的良好基础，361度又推出了专注于儿童及青少年运动市场的子品牌361°儿童。 

从目前公司管理层的成员名单来看，361度带有浓重的家族色彩。自2008年8月起担任公司总裁的丁伍号，是361度创始人丁建通的女婿，其主要负责集团的整体策略、规划及业务发展。 

2008年8月获委任为361度执行董事及主席的丁辉煌，则是丁建通的儿子、丁伍号的姻亲兄弟，丁辉煌主要负责361度的整体策略、营运规划及鞋类生产。 

而担任公司执行董事及副总裁的丁辉荣，同样也是丁建通的儿子、丁伍号的姻亲兄弟，其主要负责公司的财务管理及基础设施建设管理，更具体的是负责集团在五里工业园的新生产设施及仓库的施工。 

据361度此次发布的财报显示，截至去年年末，丁伍号及其控制的丁氏国际有限公司于361度的合计权益股份达3.52亿股，相应的权益占比为17.03%；丁辉煌及其控制的铭榕国际有限公司于361度的权益股份达3.37亿股，相应的权益占比为16.29%；丁辉荣及其控制的辉荣国际有限公司于361度的权益股份达3.24亿股，相应的权益占比为15.67%。

值得注意的是，361度在财报中提到，根据公司的组织章程细则第84条，于每届股东周年大会上，1/3的在任董事须轮流退职。根据细则第84(1)条，丁辉煌、王加碧及胡明伟将于应届股东周年大会轮流退职。丁辉煌、王加碧及胡明伟均符合资格并愿意膺选连任。 

业绩虽涨，差距仍在

在国内的运动市场，361度与安踏、李宁、特步这三个品牌被视为是国产运动品牌的佼佼者，还有人给它们送上过本土四大运动品牌的称号。尽管361度去年看似交出了一份不错的财务答卷，但361度仍得正视自己与对手之间的差距。 

由于多数运动品牌目前暂未发布2023年的全年业绩公告，外界暂时无法准确地对361度与友商们去年一整年的业绩进行对比。但从其他选手去年上半年的业绩来看，361度当前所取得的成绩还不足以让其高枕无忧。 

去年上半年，361度录得43.12亿元的营收，同比实现18%的增长；利润方面，361度去年上半年的净利润为7.66亿元，同比实现26.81%的增长。 

可以作为对比的是，安踏体育去年上半年的营收高达296.45亿元，同比增幅为14.17%；李宁去年上半年的营收虽然不及安踏体育，但也达到了140.19亿元的规模，同比实现12.98%的增长。尽管前两者目前只公布了去年上半年的业绩，但安踏体育和李宁仅凭半年的营收就足以“吊打”361度去年一整年的营收。 

至于利润指标，去年上半年，安踏体育的净利润同比增长34.03%至52.94亿元，李宁的净利润同比下降3.11%至21.21亿元。和营收指标一样，安踏体育和李宁去年上半年6个月的净利润就已超过361度过去一整年的净利润。 

与前两者相比，特步国际是国内四大本土运动品牌中与361度差距最小的选手。尽管特步国际还没有强到仅凭半年业绩就可以把361度打趴下的水平，但其去年上半年65.22亿元的营收仍领先于361度同期的水准。不过，特步国际去年上半年6.71亿元的净利润水平却不及361度。 

同361度一样，除李宁外的安踏、特步都起家于晋江，而且这两家企业和361度一样都牢牢被丁氏家族所掌控，比如，安踏集团目前的董事局主席丁世忠是创始人丁和木的儿子，而特步集团的董事局主席、CEO则是其创始人丁水波。 

不过，看似有着诸多共同点的几大品牌，如今却并不处于同一段位。反映在市值方面，361度与前述提到的三大友商之间也存在明显的差距。截至3月14日收盘，361度的市值为92.22亿港元，与361处于同一赛道的李宁市值为555.66亿港元，而安踏体育的市值更是高达2242.02亿港元。 

据此计算，安踏的市值是361度市值的24倍，即便是近来资本市场表现遇冷的李宁，其市值也是361度的6倍。哪怕是市值相对较低的特步国际，其121.77亿港元的市值也高于361度92.22亿港元的市值。

值得一提的是，同样起家于晋江的国产运动品牌、创始人一度坐上泉州首富宝座的贵人鸟，目前的光景也不好过。3月11日，贵人鸟发布公告称，2月1日至3月7日间，公司股票连续20个交易日的每日收盘价均低于1元，触及终止上市条件，上交所对公司股票作出终止上市决定。 

有分析指出，随着国内运动市场的日趋成熟和消费者需求的不断升级，国产运动品牌的竞争日益加剧。为了避免掉队，国产运动品牌需要持续不断地研发新技术、推出新产品，以满足消费者的多元化需求。这种创新不仅体现在产品设计和功能上，还涉及到品牌传播、营销策略等多个方面。