你只看到了美团的亏损数据,没看到美团的布局

(本文首发于《紫金商业评论》,紫金财经同步,转载请注明来源)

11月26日,美团发布了2021年第三季度业绩。本次财报中,美团营收达488.3亿元、同比增长37.9%;交易用户数达到6670万、同比增长40.1%,活跃商家数量达830万、同比增长28.2%。这些数据都颇为亮眼。

具体到美团的业务来看,餐饮外卖一直表现稳健,收入264.85亿元,同比增长28%,占总营收的54%;到店、酒店及旅游收入为86.21亿元,同比增长33.1%;新业务方面,美团第三季度经营亏损109亿元,而上年同期这个数字仅为20.29亿元,这也是美团整体亏损的主要原因。

亏损对于美团来说是不能回避的,即便剔除掉34亿元反垄断罚款,美团三季度净亏损仍有55亿元,对此外界颇有质疑和指摘。但《紫金商业评论》认为,美团产生的经营性亏损并非主营业务的下滑造成的,相反在主营业务增长之际,美团因为加强了研发和核心能力的投入从而产生了亏损,这样的亏损则不能进行常规解读。

市场经济条件下,对任何一家活跃的主体来说,战术上的亏损,都要具备战略性的意义,这样的亏损才有价值。而只看当期的投入与收益是短视的,其未来布局的可持续发展能力和可想象空间,才是一家具备杠杆效应的互联网公司本来的面目。

因而,变现和短期盈利并不是美团关注的重点,相比之下,无论是包括餐饮外卖在内的基本盘的平稳,还是新业务的持续投入,美团更看重的,还是长期发展需要的核心能力,这种能力才是未来美团的竞争力。

疫情反复,餐饮外卖却“稳”了

2012年底,美团正式进入外卖市场。这块刚需、高频、与日常生活紧密相关的业务,给美团带来了庞大的流量和现金流,为1.6万亿港元的市值提供了关键支撑。

尤其是2016年之后,美团外卖向三四线城市扩张,一年内覆盖城市数量从200个增至1100个以上,大幅拉开与竞争对手的差距。

2018年4月,美团的主要对手饿了么以95亿美元的天价,被阿里巴巴收入账中。美团最终赢得外卖大战的胜利,7:3市场份额格局延续至今。同一年,外卖业务对美团营收贡献率超过一半。

在过去几年间,外卖逐渐告别高增长,进入“新常态”。艾媒咨询报告指出,2018至2020年,国内外卖市场规模从4250亿元增至6646亿元,规模持续放大,但年增速却从55.1%大幅下滑至15%。

在此期间,美团依靠市场优势地位,仍然保持高于行业的增速。今年前两个季度,受到去年同期基数低的影响,美团外卖GMV分别同比增长99.6%和59.5%,反弹势头十分强劲。

三季报数据显示,美团外卖日均交易笔数同比增长24.9%至4360万笔;GMV(商品交易总额)同比增长29.5%至1971亿元。美团收入水涨船高,同比增长28%至265亿元,仍然是营收支柱,占总收入的比例为53.2%,是美团最大收入来源。

这是否说明美团在外卖业务上可以高枕无忧呢?未必如此,因为近年不仅是在用户端,还是在骑手方面,都发生了一些显著变化,这些变化促使美团不得不加大投入,持续挤压基本盘的盈利空间。另一方面,三季度国内消费大盘差强人意,各项数据相比前两个季度处于下行区间,这也是美团不断采取措施的因素。

正因如此,三季度美团加大了在交易用户激励及营销活动上的支出,销售及营销开支同比增长96%,至114亿元。其中,美团拿出重金进行用户激励(即补贴),这直接促进了美团用户增量。数据显示,美团过去十二个月交易用户数达到6.7亿,依然稳坐江湖第三把交椅——排在阿里、拼多多之后,京东之前。

而在“深度开发用户”环节上实现了突破,美团第三季度交易用户年均交易笔数达到34.4笔,这是美团创立以来的最新纪录,也是这次财报值得一提的亮点之一。

另一方面,美团加大了骑手薪资福利方面的投入。7月底以来,多个主管部门联合发布了一系列涉及外卖骑手或者灵活用工的指导意见,对美团影响最大的是“确保骑手薪资高于当地法定最低工资水准、为全职骑手提供社会保障以及为兼职骑手提供工伤保险”等内容。

骑手社保等因素导致成本上升,是这个季度美团面临的关键变量。虽然美团并未披露第三季度的骑手成本,但在第二季度,这块支出高达155亿元,同比增长53%,第三季度应当不会低于二季度的水平。

这倒不是美团在政策的倒逼下,需要加强对骑手的福利待遇和义务,而是在当前互联网环境的大背景下,美团作大型互联网公司,理应承担的社会责任。

在业绩电话会议上,美团表示将进一步加强在骑手权益保障方面的力度。美团正积极响应政策号召,筹备对接职业伤害保障试点,完善骑手社会保障。围绕保障骑手合理收入、科学确定劳动强度、完善骑手社会保障、落实安全卫生责任、健全骑手申诉机制、推动骑手职业发展等六个方面,全面保障骑手劳动权益。

与此同时,在今年9月,美团外卖向社会公开了配送“预估送达时间”算法,将预估送达时间点改为预估送达时间段,并在恶劣天气等场景下为骑手提供弹性补时及补贴,以降低骑手配送难度。

11月,美团外卖更进一步公开了“订单分配”算法规则。订单分配算法基于对骑手、订单、商家等信息进行全局分析做出匹配决策,尽可能选择“送单时间宽裕、顺路程度更大”的骑手,进一步推进配送算法透明化、公开化。

自2019年底开始,疫情反复几多波折。美团餐饮外卖的基本盘,在现实的情况下,不得不加大投入,将这种优势继续拉大,并构筑起足够高的门槛,保持相关领域的优势。餐饮外卖越稳,就越能为美团持续投入新业务赢得更多的回旋空间。

新业务:打造未来“护城河”

第三季度,美团的新业务及其他部分的收入为137亿元,同比大增66.7%,主要受零售业务以及共享骑行服务增长带动。但该部分业务经营亏损也扩大至109亿元,亏损额同比扩大437.5%,上年同期仅亏损20.29亿元。这是外界质疑较多的地方,恰恰也是美团最值得期待的部分。

目前美团的新业务主要包括优选、买菜和闪购三大零售业务。除了闪购,优选和买菜都需要构建起自己的供应链护城河。因此供应链、仓储、物流这些“重投资”,是构筑未来美团“护城河”的关键举措。

与拼多多、阿里等避而不谈社区团购竞争的态度不同,王兴承认美团优选会继续扩大地区覆盖和渗透,以达到规模经济。但美团并没有一味追求增长,而是重视高质量增长,在供应链、仓储、物流及运营方面都加大投入,进一步提升长期能力,尤其是冷链物流的投资。

王兴曾表示,美团优选的目标是在未来几年为美团带来3-4亿新增用户,今年上半年美团已经实现了近1.2亿用户的新增,本季度用户新增则接近4000万,起初入局这一业务的初衷正在实现。

在 “停止扩张”近一年后,美团买菜日前已重新在武汉上线,这使其总的运营城市数量增加到7座,同时还计划于明年年初在苏州开城。数据显示,在今年二季度前,美团买菜的前置仓总数为200多个,如今这一数量已经翻了一倍,今年9月,美团买菜全国月GMV已近6.3亿元。

作为美团推出的低峰零售业务,这一季度美团买菜的用户基数持续增长,交易金额也在上升,在一线市场完成覆盖之后,美团买菜将专注于运营迭代和效率提升。

美团的野心不仅仅是通过美团优选、美团买菜去下沉拓展新赛道,美团的野心也藏在“美团闪购”中。因为第一是培养了新的用户习惯,消费者购买本地商品享受即时配送的服务习惯;第二是消费品类不断拓展,从鲜花拓展到美妆、3C等礼品。

美团闪购的商品品类和选择正在不断拓宽,加深了与本地优质商户的合作,三季度超市及便利店的交易金额取得了最高的环比增长。数据显示,本季度隶属美团闪购的超市及便利店业务的交易金额环比增速最高。

大力投资新业务为美团带来了低线城市的新用户。业务涉及餐饮、酒旅、零售、出行的美团,一年下来,大约 6.68 亿人会在美团至少消费一次,而这些人里约有 4000 万人是今年 7-9 月期间,第一次在美团消费。

从外卖配送网络出发,不断完善基础设施,销售更多品类的商品,满足不同人群的需求,是美团做零售的基本逻辑。在财报中,美团认为在线零售业务的终局是由“万货商店”演变为“万物到家”。与单纯的送外卖、卖蔬菜相比,这一提法显然更有想象空间。

新战略:对未来投资

今年9月,王兴宣布将公司战略从“food+platform”升级为“零售+科技”,food主要指的是外卖。它被零售取代,背后含义不言而喻。

王兴在回答分析师提问时表示,我们眼中的零售概念覆盖面很广。零售本身的含义,就是将货品或服务销售给终端消费者。所以零售可以分为两类:货品零售和服务零售。从这个意义上看,美团从成立之初就是一家零售公司。

除了在零售概念上的升级,美团战略两翼的另一端则是“科技”,这从美团的研发开支上可见一斑。

美团研发开支由2020年第三季度的30亿元增至2021年同期的47亿元,研发投入的增幅远远大于营收38%的增幅,占收入百分比由8.4%同比增加1.3个百分点至9.7%。

这说明美团已经在执行升级后的新战略,持续对未来进行投资。这些投资主要聚焦在两个方向:一是技术研发,二是冷链物流等基础设施。

实际上在公布财报的当天,美团在华东无人机基地创新发展论坛上,与上海金山区政府联合宣布全国首个城市低空物流运营示范中心落户沪上。

无人机配送一直被看作是未来人力配送的有效补充形式,只是对技术要求高、实施难度大。今年美团完成了包含普渡科技、高仙机器人在内的多笔针对机器人的投资。上半年美团已完成22万架次无人机飞行测试,截至9月底,美团的无人配送车已经完成超过10万个订单。某种意义上,这是美团为了解决“配送瓶颈”,打出的一张科技杀手锏。

另一个重要的投入点在供应链物流领域,特别是冷链。此前美团提到“建立全国性冷链物流,并持续推进各地特色的优质农产品上行”,这一策略也是美团支出的大头。在各项零售业务中,物流都属于“核心基础能力”,直接决定了商家能够提供的产品质量与速度,也是消费者最能直观感受“商家服务能力”的一环。

在2021年七夕,是美团订单量最高的一次节日。在七夕当天,美团曾在部分城市推出了30分钟美妆礼盒到家服务:某本土国潮美妆品牌的礼盒出现在了美团闪购页面上。同样的礼盒在传统电商平台需要7~14天的预购才能买到。美团发力“基础设施”的努力,正以可见的速度与消费者近身拥抱。

美团正在通过新战略,加码新业务,并持续加大对未来的投资,由此构建在未来竞争中新的护城河。这必然会带来进一步的亏损,但亏损是战术性,前景是战略性的,这也是美团作为一家优秀的互联网公司的关键所在。

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